特别企划：“文化+金融”的实现形式

※编者按※

党的十八届三中全会提出，鼓励金融资本、社会资本与文化资本相结合。有数据显示，文化企业对资金的需求量非常旺盛，90%以上文化企业都渴望融资，并把融资作为一项重要战略。本期改革发展动态根据《2014北京市文化金融合作手册》，梳理了“文化+金融”的若干实现形式，供读者参阅。

※政府支持※

政策性融资

政策性融资是根据国家的政策，以政府信用为担保的，政策性银行或其他银行对一定的项目提供的金融支持。主要以低利率甚至无息贷款的形式，其针对性强，发挥金融作用强。政策性融资适用于具有行业或产业优势，技术含量高，有自主知识产权或符合国家产业政策的项目，通常要求企业运行良好，且达到一定的规模，企业基础管理完善等。政策性融资成本低，风险小。缺点是适用面窄，金额小，时间较长，环节众多，手续繁杂，有一定的规模限制。

按融资渠道分类，政策性融资可分为各政策性银行（如中国进出口银行和中国农业发展银行）、各级政府投资或控股的政策性担保机构、政府有关部门投资控股的风险投资公司（该类机构主要支持当地科技含量高、成长性高的中小企业）、中央和地方各级财政部门；按融资方式分类，可分为政策性贷款、政策性担保、财政贴息、专项扶持基金、政策性投资。

根据财政资金管理及运用方式的不同，文化创意产业专项扶持类资金的设立主要分为以下几种形式：（1）政府全额出资设立文化产业专项扶持资金或产业发展专项基金；（2）与社会资本一起成立文化产业投资基金。这里的政府财政资金主要起引导作用，目的是为了鼓励社会资本积极投资文化产业。因此，此类基金多以专业化股权投资公司的形式存在，并通过市场化方式管理和使用基金，本质上属于股权投资型基金。（3）政府部分出资参与设立文化产业投融资及担保公司。

※债权融资※

银行融资

企业向银行申请信用贷款是文化创意企业解决自身资金短缺的重要手段。对文化创意企业来讲，对银行融资的了解和事前准备配合是加快流程的重要手段，而且信用主要来源于了解，所以中小企业和银行多沟通是基础。银行信贷融资属于间接融资的一种方式，是指企业为满足自身生产经营的需要，同银行金融机构签定协议，借入一定数额的资金，在约定的期限还本付息的融资方式。

文化创意企业信贷融资涉及的主要参与主体包括借贷方（文化创意企业）、担保机构（担保及保险类公司）、贷出方（银行）。担保方式主要是围绕无形资产沉淀下来的知识产权（主要是版权）和相关收益权（如未来收益权、应收账款）来设计文化信贷产品，因此融资模式具有多样化特点。

主要的信贷融资模式有版权质押、商标权、专利权、应收账款质押、未来收益权质押等无形资产质押担保融资模式和法人无限连带责任、中小企业联保、打包贷款模式，以及上述各种质押担保形式间的组合信贷融资模式。

企业申请银行信贷一般分为开户、申请贷款、客户经理贷前调查、审批、签订借款合同、落实抵/质押合同或其他保证合同、放贷、贷后管理、贷款到期收回等九个环节。

交易所发行债券融资

上交所和深交所同为我国证券集中交易提供场所和设施的另一主体市场，由中国证监会直接监督管理。上交所和深交所债券市场主要以发行企业债、公司债、中小企业私募债等产品为主。其中，企业债发行由国家发改委审核；公司债由证监会审核，且现阶段仅限于上市公司发行；其余品种则由央行主导。

银行间市场从债券托管量和交易量来说都占绝大部分，债券品种主要有国债、政策性金融债、央行票据、短期融资券和企业债，交易者主要以机构投资者为主，普通投资者无法参与。交易所债券市场虽然现在规模较小，但却是未来的主要发展方向，而且也是普通投资者当前唯一可以参与的债券市场。交易所市场的债券品种主要有国债、企业债和可转债。

交易所债券市场挂牌交易的债券品种主要有公司债、企业债、中小企业私债、中小企业可交换私募债、可转债、分离债等。

银行间交易商市场协会债券融资

信用类债券融资专指项目主体通过中国银行间债券市场发行相关信用类债券产品进行融资。我国信用类债券融资市场主要指中国银行间债券市场。中国银行间市场交易商协会市场是由包括银行间债券市场、同业拆借市场、外汇市场、票据市场和黄金市场在内的银行间市场，业务主管部门为中国人民银行。

中国银行间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）是债务融资工具的主管部门，管理方式为注册制管理，发行人通过主承销商提交必要的材料，在中国银行间市场交易商协会注册后就可以在银行间市场发行债务融资工具。目前注册有效期均为2年，发行人可在2年有效期内注册，额度可分期分次发行。

中国银行间债券市场是我国债券市场的主力，债券托管量占比90％以上，主要发行国债、金融债、央行票据、政府支持机构债，企业债、公司类债券以及公司信用类债务融资产品。文化类企业主要以信用类债务融资产品为主。公司信用类债务融资产品包括超短期融资券（SCP）、中小企业集合票据（SMECN）、短期融资券（CP）、中期票据（MTN）、定向工具（PPN）、资产支持票据（ABN）等6种信用类债券。

信托融资

信托是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按照委托人的意愿以自己的名义，为受益人（委托人）的利益或其他特定目的进行管理和处分的行为。存在委托人、受托人和受益人三方当事人。信托融资的渠道主要是依法设立的信托公司。信托融资模式主要包括贷款融资模式、权益性融资模式、资产证券化融资模式以及股权信托（PE信托）模式等。

中国金融市场主要是以银行业为主体，在以间接融资为主体的金融市场上，虽然信贷配给广泛存在，但贷款门槛高。在此情况下，信托融资能够为文化创意企业尤其是中小企业融资提供一个新的解决方案。

担保融资

担保融资是指在企业自身无力提供足够的担保措施时，由担保公司作为第三方承担一定的风险和责任，为企业向资金提供方（包括银行等）提供担保，由资金提供方发放贷款。适应文化创意企业担保融资的种类主要有：银行贷款担保、企业债券担保、信托计划担保、贸易融资担保、融资租赁担保。

文化创意企业担保融资的模式主要是信用担保融资。所谓的信用担保是指文化创意企业在向银行融通资金过程中，根据合同约定，由依法设立的担保机构以保证的方式为债务人提供担保，在债务人不能依约履行债务时，由担保机构承担合同约定的偿还责任，从而保障银行债权实现的一种金融支持方式。信用担保的本质是保障和提升价值实现的人格化的社会物质关系。

由于文化创意企业轻资产的特性，信用担保融资已成为其解决资金问题的主要途径，目前国内中小文化创意企业信用担保融资机构已经有很多。

文化创意企业信用担保融资的种类主要包括流动资金贷款担保和综合授信担保。

小额贷款融资

小额贷款公司是由自然人、企业法人与其他社会组织投资设立，不吸收公众存款，严禁非法集资揽储，经营小额贷款业务的有限责任公司或股份有限公司。与银行相比，小额贷款公司更为便捷、迅速，适合中小企业、个体工商户的资金需求；与民间借贷相比，小额贷款更加规范、贷款利息可双方协商。

小额贷款公司对于缓解中小企业的融资难问题发挥了重要的作用，但目前小额贷款公司在发展过程中存在经营品种单一，经济效益偏低、后续资金不足、缺乏相应的专业人才、监管主体不明确等一些问题。

融资租赁

融资租赁是指出租人根据承租人对租赁物件的特定要求和对供货人的选择，出资向供货人购买租赁物件，并租给承租人使用，承租人则分期向出租人支付租金，在租赁期内租赁物件的所有权属于出租人所有，承租人拥有租赁物件的使用权。租期届满，租金支付完毕并且承租人根据融资租赁合同的规定履行完全部义务后，对租赁物的归属没有约定的或者约定不明的，可以协议补充；不能达成补充协议的，按照合同有关条款或者交易习惯确定，仍然不能确定的，租赁物件所有权归出租人所有。

融资租赁是集融资与融物、贸易与技术更新于一体的新型金融产业。由于其融资与融物相结合的特点，出现问题时租赁公司可以回收、处理租赁物，因而在办理融资时对企业资信和担保的要求不高，所以非常适合中小企业融资。其形式主要分为直接租赁、售后回租、杠杆租赁等三种形式。

※股权融资※

天使融资

天使投资人又被称为投资天使（Business Angel），天使投资是权益资本投资的一种形式，指具有一定净财富的个人或者机构，有闲钱愿意做主业外投资的，对具有巨大发展潜力的初创企业进行早期的直接投资，属于一种自发而又分散的民间投资方式。

按照行业经验及创业经验分，天使投资人包括：具有丰富生产运营经验的天使投资人、守护天使、仅追求投资回报的天使投资人、富有创业经验的天使投资人。按投资额度分，天使投资人又包括：支票天使、增值天使、超级天使。

VC/PE 融资

私募股权融资是指有融资需求的企业在相关中介的协助下，与特定的投资人接触，经过双方协商一致，以出让部分股权的方式获得投资人投资的一种融资行为。

文化创意企业私募股权融资本质上是文化创意企业以出让公司一定比例的股份给投资机构来实现融资。双方交易的是股权权益，即公司一部分的控制权。

文化创意产业投资基金

文化创意产业投资基金是借鉴成熟资本市场“产业投资基金”运作模式，由发起人定向募集，委托专业机构管理基金资产，主要采取股权投资方式解决文化创意产业融资问题的一种探索和尝试。

它通过发售基金份额（基金单位）募集资金形成独立财产，交由专门投资管理机构按照资产组合原理直接投资于特定产业的未上市文创企业，并通过资本经营和提供增值服务对所投资企业加以培育和辅导使之相对成熟和强壮，以实现资产保值增值从而获得投资收益的投资方式。

文化创意产业投资基金按所有制性质可分为国有控股参股的文化投资基金、民间资本全资的文化投资基金；按出资币种可分为人民币出资的文化产业基金、外币出资的文化产业基金；按投资的专向性可分为：综合性的文化产业投资基金、专项文化产业投资基金。

※项目融资※

产品服务类众筹

项目众筹，是指用团购+预购的形式，向网友募集项目资金的模式。众筹利用互联网和SNS传播的特性，让小企业、艺术家或个人对公众展示他们的创意，争取大家的关注和支持，进而获得所需要的资金援助。相对于传统的融资方式，众筹更为开放，能否获得资金也不再是由项目的商业价值作为唯一标准。只要是网友喜欢的项目，都可以通过众筹方式获得项目启动的第一笔资金，为更多小本经营或创作的人提供了无限的可能。

众筹网站的运营按照严格的流程，也执行着一定的筛选标准。一般情况下，每个项目的发起者来到一个众筹网站都要经历的流程是：注册→登陆→在线提交申请→完善项目文案、视频，回报设置，个人身份信息等内容→提交审核，等待工作人员联络。而众筹网站会根据项目发起人提供的资料对项目进行初步判断，一般资料不足的会直接打回，可以在补充了充分的资料后重新提交。

影视投资基金

影视投资基金泛指投资影视项目股权、版权购买的公募、私募基金。包括专项基金和投向中包含影视文化产业的非专项基金。

从1995年开始，业外资金投入好莱坞的情况开始兴起，组合投资理念被引入电影领域，如果能将资金分散投入到20部至25部电影中，既可以回避风险又可以保证一定比例的回报。这种潮流贯穿上世纪九十年代后半叶。大热电影《阿凡达》的总投资中，有两家电影基金公司承担了60%的投资，凭借这部电影的高票房，两个基金也有非常高的收益。

自2009年以来，以不同形式为投资影视设立的基金或者产品超过30只，规模约为350亿，产品收益率在7%至25%浮动。

影视基金产品形式包括PE/VC、投连险、信托产品、基金子公司产品、有限合伙企业模式等。

艺术品投资基金

艺术品投资基金是艺术品投资管理机构为艺术品投资市场建立的一种资本投资与运作形式，是指在艺术品投资市场有特定目的与用途的资金投资形式，是一种间接化的证券投资方式。

艺术品基金可分为公募和私募两类，公募的艺术品基金通过银行、信托公司等金融机构的名义发行。艺术品私募投资基金是指以非公开的方式向社会特定公众发行艺术品投资受益凭证，目的是募集资金的艺术品投资基金。艺术品投资基金的出现代表了一种更为专业和理性的艺术品投资方向。

具体来说，目前，国内私募艺术品投资基金主要有三种类型：一是公司制架构，二是委托制架构，三是有限合伙制架构。根据艺术品投资基金的运作方式的差异，艺术品投资基金还可以分为封闭式艺术品投资基金和开放式艺术品投资基金。

艺术品投资基金标的物的运作模式主要有三种：一是艺术品组合投资模式，二是艺术家信托投资模式，三是艺术品对冲投资模式。

产权交易融资

产权交易是资产所有者将其资产所有权和经营权全部或者部分有偿转让的一种经济活动。产权交易具有限制性、复杂性、多样性、市场性等特征，是中小文化创意企业融资新渠道。文化创意企业产权交易融资模式是文化创意企业的产权所有者通过出售公司的产权将企业的一部分治理责任推向社会，同时获得必要的资金支持。

文化创意企业产权交易融资的形式：（一）从所有制性质来看产权交易形式可以分为：国有企业之间的交易；国有企业与集体企业之间的交易；国有企业、集体企业与私营企业或个人之间的交易。（二）交易内容看：可分为企业整体产权交易和部分产权交易。

目前，文化创意企业进行产权交易融资的渠道/场所主要有产权交易所、产权交易市场、知识产权交易市场（例如“北京东方雍和国际版权交易中心”）。

※上市融资※

境内外上市融资

上市融资是指将经营公司的全部资本等额划分，表现为股票形式，经批准后上市流通，公开发行，由投资者直接购买，从而实现短时间内筹集资金支持公司实现特定的经营目标。

文化创意企业上市的渠道主要分为境内上市和境外上市。境内上市包括上海证券交易所和深圳证券交易所的主板市场，深圳证券交易所的中小板市场和创业板市场，以及全国中小企业股票转让系统（新三板）。境外上市主要包括香港联合交易所的主板和创业板市场，美国纽约证券交易所、美国NASDAQ、伦敦证券交易所、新加坡证券交易所等。

传媒集团类公司以及有着优质经营资源、有很高的行业地位的文化类企业适合国内和香港主板市场。成长性高、有特殊经营资源且在同行业当中处于前列、有发展潜力的文化创意企业可选择国内中小板市场和创业板市场。具有明显的创新与技术优势的文化创意企业可选择国外上市，其规范化和国际化更明显。

新三板挂牌融资

新三板融资是指以新三板企业为主体融通资金，使新三板企业及其内部各环节之间资金供求由不平衡到平衡的运动过程。当资金短缺时，以最小的代价筹措到适当期限，适当额度的资金；当资金盈余时，以最低的风险、适当的期限投放出去，以取得最大的收益，从而实现资金供求的平衡。文化创意企业新三板融资方式以定向增资募集为主，不公开发行股票，不向社会公众募集资金。其次是公司债、可转债、中小企业私募债等。

文化创意企业新三板融资一般分为挂牌前融资（PE、股权激励等）以及挂牌后的定向增资。挂牌前融资一般在公司进行股份制改造前进行。挂牌后的定向增资则为向特定对象签订增发股票协议进行融资。新三板融资模式企业自主控制权很强，融资金额、融资时间及融资对象由企业决定。

※互联网金融※

互联网金融

互联网金融是指借助于互联网技术、移动通信技术实现资金融通、支付和信息中介等业务的新兴金融模式，既不同于商业银行间接融资，也不同于资本市场直接融资的融资模式。互联网金融包括三种基本的企业组织形式：网络小贷公司、第三方支付公司以及金融中介公司。当前商业银行普遍推广的电子银行、网上银行、手机银行等也属于此类范畴。

（内容摘编自《2014北京市文化金融合作手册》）