核心提示 

　　◆文化產業投融資轉向理性，不僅投融資案例減少，投資者投資標的選擇也更加嚴謹。 

　　◆互聯網為文化產業帶來大數據思維，能夠增強用戶黏性，開發文化產業的增值服務和衍生產業。 

　　◆版權相關行業、影視制作與發行等行業成為未來文化產業投融資的主要方向。 

　　3月，阿裡巴巴斥資近24億元收購光線傳媒增發股，成為公司第二大股東﹔5月，在線旅游企業攜程網宣布收購藝龍，完成合並……今年以來,文化產業投融資並購事件不斷涌現。新元文智近日發布數據顯示，今年上半年，我國文化產業股權投資為194起，涉及金額269.73億元。我國文化產業投融資領域呈現出哪些特征？文化產業應如何借助資本力量發展壯大？ 

　　A降溫：文化產業投融資回歸理性 

　　【數據】 2014年上半年，文化產業股權投資規模達306.14億元，而到今年上半年這一數字下降至269.73億元，降幅超10%。2014年被認為是文化產業投融資規模井噴式增長的一年，僅並購事件所涉及的資金規模就超1000億元，預計今年該數字將有所回落。

　　投資規模降幅達10%以上，在新元文智董事長兼總經理劉德良看來，投資熱度的“降溫”意味著我國文化產業股權投資發展回歸理性，進入相對穩定的狀態。有數據顯示，2014年，我國文化產業共發生並購事件159起，僅前6個月並購規模就超過2013年全年總規模，實現了爆發式增長。

　　中央財經大學文化經濟研究院院長魏鵬舉認為，我國文化產業發展逐步進入一個戰略發展期。整體經濟的高速增長托起了文化消費的大盤，高速增長過程中的經濟發展結構轉型使文化產業成為可持續發展的戰略選擇，這使得文化產業對社會資本產生了顯著的吸引力。

　　在此背景下，文化產業投融資在2014年實現井噴式增長，甚至熊貓煙花、禾盛新材等傳統制造業企業都開始投資文化產業。在短短一年內，文化投融資市場就從“瘋狂”開始向理性回歸，在業內人士看來，這與大量資本進入文化產業所導致的“消化不良”不無關系。

　　劉德良介紹說，從2014年下半年開始，資本市場就進入謹慎狀態，盡管案例數量依然保持一定的增長幅度，但涉及資金規模已有較大規模的減少。今年上半年的數據表明，資本市場的謹慎態度依然存在。

　　從去年的“瘋狂”轉向如今的“理性”，不僅體現在投資案例的減少，更表現在投資者投資標的選擇更加嚴謹，對行業預期更加理性化，盲目投資減少，加強投資的針對性，將資金集中投資在優質文化企業，以降低投資成本，提高未來收益的可靠性。從統計數據來看，單起文化產業股權投資涉及金額規模顯著增加，2014年每起文化產業股權投資涉及金額規模平均為0.89億元，而2015上半年這一數字達1.39億元。

　　新元文智發布的數據顯示，2015年上半年我國文化產業股權投資體現出重點分布、相對集中的特點，股權投資案例發生的行業相對集中，互聯網信息服務業、移動互聯網服務業、影視制作與發行、網絡游戲行業是投資涉及資金規模最大、案例數量最多的4個行業。劉德良認為，文化產業相關行業成為股權投資的熱點是市場發展的選擇，也是政策引導的催化。

　　B融合：“互聯網+文化”崢嶸初露 

　　【數據】 上半年，我國文化產業股權投資事件涉及文化產業相關的17個行業大類，互聯網信息服務、移動互聯網服務、網絡游戲等文化信息傳輸行業投資案例數量佔到案例總量的80.64%。其中，互聯網信息服務業101起案例，涉及金額規模達151.15億元，分別佔案例總量、金額總數的54.30%、56.04%。

　　“毫無疑問，‘互聯網+文化’衍生的行業不僅現在是文化產業股權投資、文化產業發展的重中之重，未來也是。”對於“互聯網+文化產業”的未來發展，劉德良如是說。互聯網發展正深刻影響到傳統文化產業的產業形態和發展方向，“互聯網+”行動計劃的提出更是發揮著巨大的推動作用，“互聯網+文化”產生的文化信息傳輸服務行業成為越來越多投資者所青睞的投資標的。

　　“互聯網+文化”不僅體現在文化信息傳輸服務行業成為投資熱點，以BAT（百度、阿裡巴巴、騰訊）為代表的互聯網巨頭紛紛布局文化產業也成為不可忽視的行業新動態。2014年拿下文化中國並更名為阿裡影業、入股華誼兄弟後，阿裡巴巴今年又入股光線傳媒，通過在內容、發行渠道和終端的布局，阿裡的電影產業鏈已全面打通。騰訊也深耕文化產業領域多年，內容業務包含游戲、文學、影視、音樂等領域。

　　業內人士認為，不能單從文化產業角度來看待互聯網巨頭的投資、並購行為，他們旨在彌補發展短板，最終目的是要打造全產業鏈。在互聯網資本和渠道的雙重支持下，產業整體實力將增強，行業競爭也將加劇，所帶來的直接效應是大量優秀的文化產品讓消費者直接受益。互聯網巨頭的進入也將為文化產業帶來大數據思維，通過有效的數據搜集、分析，增強用戶黏性，挖掘用戶價值，開發文化產業的增值服務和衍生產業。

　　文化產業與互聯網相融合的核心是傳統文化行業的資源優勢與現代互聯網技術的融合，而在這方面優勢明顯的行業或企業，往往是“互聯網+文化”的重點突破口。今年上半年，在線旅游和在線教育成為文化產業投資的重點行業，也說明了這一點：上半年在線旅游、在線教育分別發生20起、37起投融資案例，涉及金額規模分別達78.54億元、25.4億元。

　　在線旅游和在線教育是傳統文化產業的資源優勢與現代互聯網技術融合的典型，體現出互聯網技術對傳統文化產業的初步改造：通過打造網絡平台，整合產業資源，形成集聚效應，降低成本﹔通過大數據分析，對用戶進行精准推送，形成面向用戶的推廣渠道，構建起良性的產業生態循環系統。

　　隨著互聯網與文化產業融合日益深入，專家坦言，文化產業歸根結底是內容產業，要謹防互聯網注重產品和營銷的運作模式對文化產業帶來的不良影響。阿裡巴巴在“三八”婦女節發起的“3.8元看電影”營銷活動轟動一時，但有影視業內人士表示，做好電影在線售票業務，光靠打“價格戰”並不夠，過分注重營銷從長期而言將擾亂電影行業的正常發展秩序。

　　C未來：創新投融資模式是方向 

　　【數據】 下半年，國內文化產業投融資案例發生數量預計將與上半年基本持平，涉及金額總規模則有小幅增加。新元文智根據上半年的相關數據預測認為，2015年6月至12月文化產業投融資案例數量將為190起，涉及金額總規模約為290億元。

　　在經歷了2014年的“瘋狂”之後，我國文化產業投融資在今年上半年逐步回歸理性，以科學、有序的方式推動產業發展。在線旅游、在線教育、影視制作與發行、網絡游戲將成為未來文化產業投融資主要集中的四個行業。

　　劉德良認為，回歸理性的資本市場面對未來文化產業的國際競爭，將更加審慎地集中資源投資優勢文化企業，以提高核心競爭能力和創造力。作為文化產業與其他產業融合的典范，以互聯網技術為主的文化信息傳輸服務將是投資者進行股權投資的主要標的行業﹔版權相關行業，影視制作與發行等將作為我國文化創意產業發展、積極應對國際競爭的核心要素成為投資者未來投資的主要方向。

　　在北京大學文化產業研究院副院長陳少峰看來，未來，中國文化產業的投融資並購將成為常態，並購整合是全球文化傳媒集團發展壯大的必經之路，文化產業投融資回歸理性則有利於產業的長遠發展。從埋頭苦干到整合資源，從內生發展到外延擴張，傳統文化企業單一的商業模式正在改變，隻有通過並購實現資源整合，進而開發衍生項目、開拓穩定渠道並進一步挖掘內容附加價值，才能適應新的發展。

　　從投融資方式來看，股權投資仍是文化產業的主體之一，是目前促進文化產業上下游企業加強合作，完善產業鏈的必要手段。尤其對初創企業來說，引進股權投資是突破前期企業發展瓶頸、擴大企業規模、完善企業現代化管理制度的必要手段，未來文化產業的股權投資規模必然會隨著產業的發展而逐步擴大。

　　文化產業具有輕資產、收益不確定等獨特的行業特點，魏鵬舉坦言，文化產業要實現持續健康發展，需要進一步創新投融資模式，逐步形成多元化、多層次的投融資體系。在政策利好與文化消費活躍的促進下，各類風險資本進入文化產業的積極性不斷高漲，文化產業的直接融資比重將大幅度提升。以文化產權交易所為主要載體的文化要素市場逐步完善，將為豐富和健全中國文化產業投融資體系發揮重要作用。

　　鏈接 

　　中國傳媒大學文化研究院學術委員會主任齊勇峰：並購整合，原來離文化產業還有些遠，而現在卻如此之近。隨著上市公司資金充足，文化企業將由“內生”發展走向“外延”擴張。有理由相信，未來並購將會更活躍，中國文化產業有可能步入並購時代。並購不僅僅是創造一個個數據，成就創業和資本的神話，而且更釋放了行業重組的信號。

　　北京大學文化產業研究院副院長陳少峰：未來的文化產業領域將不存在中型的企業，隻有大企業或小企業，因為中型企業要麼能夠成為大企業，要麼被並購掉，而大企業將會不斷並購，並可能得到政府的支持。未來小型文化企業的發展，既可以選擇上市，也可以考慮賣給上市公司或者擴張型的公司。在這種情況下，文化產業領域的兩極分化將會加劇，部分領域的壟斷勢力將進一步形成。

　　新元文智董事長兼總經理劉德良：值得注意的是，大部分國有文化企業並購整合的活躍程度較低，整合並購的力度較小。受原有機制體制障礙的影響，國有文化企業跨區域、跨媒體、跨所有制的整合步伐較慢。一些國有文化企業在觀念上還是以內生發展的方式為主，缺少外延擴張的動力和壓力。相關部門需制定出台政策措施激勵國有文化企業加快整合並購的速度。

　　國家創業聯盟秘書長曹海濤：隨著萬達、BAT等資本大鱷進軍文化領域，加上華誼兄弟、華策影視等上市公司不斷做大做強，未來十年，不同類型的公司會出現一兩個強者，躋身世界型文化集團。大文化是文化及創意相關行業與各個產業的融合促進形成的新的產業升級。文化科技、文化地產、文化金融、文化互聯網等都是大文化的熱點整合形式，這種文化和其他產業的融合會成為投融資並購的熱點。（楊君 整理）