特別企劃：“文化+金融”的實現形式

※編者按※

黨的十八屆三中全會提出，鼓勵金融資本、社會資本與文化資本相結合。有數據顯示，文化企業對資金的需求量非常旺盛，90%以上文化企業都渴望融資，並把融資作為一項重要戰略。本期改革發展動態根據《2014北京市文化金融合作手冊》，梳理了“文化+金融”的若干實現形式，供讀者參閱。

※政府支持※

政策性融資

政策性融資是根據國家的政策，以政府信用為擔保的，政策性銀行或其他銀行對一定的項目提供的金融支持。主要以低利率甚至無息貸款的形式，其針對性強，發揮金融作用強。政策性融資適用於具有行業或產業優勢，技術含量高，有自主知識產權或符合國家產業政策的項目，通常要求企業運行良好，且達到一定的規模，企業基礎管理完善等。政策性融資成本低，風險小。缺點是適用面窄，金額小，時間較長，環節眾多，手續繁雜，有一定的規模限制。

按融資渠道分類，政策性融資可分為各政策性銀行（如中國進出口銀行和中國農業發展銀行）、各級政府投資或控股的政策性擔保機構、政府有關部門投資控股的風險投資公司（該類機構主要支持當地科技含量高、成長性高的中小企業）、中央和地方各級財政部門﹔按融資方式分類，可分為政策性貸款、政策性擔保、財政貼息、專項扶持基金、政策性投資。

根據財政資金管理及運用方式的不同，文化創意產業專項扶持類資金的設立主要分為以下幾種形式：（1）政府全額出資設立文化產業專項扶持資金或產業發展專項基金﹔（2）與社會資本一起成立文化產業投資基金。這裡的政府財政資金主要起引導作用，目的是為了鼓勵社會資本積極投資文化產業。因此，此類基金多以專業化股權投資公司的形式存在，並通過市場化方式管理和使用基金，本質上屬於股權投資型基金。（3）政府部分出資參與設立文化產業投融資及擔保公司。

※債權融資※

銀行融資

企業向銀行申請信用貸款是文化創意企業解決自身資金短缺的重要手段。對文化創意企業來講，對銀行融資的了解和事前准備配合是加快流程的重要手段，而且信用主要來源於了解，所以中小企業和銀行多溝通是基礎。銀行信貸融資屬於間接融資的一種方式，是指企業為滿足自身生產經營的需要，同銀行金融機構簽定協議，借入一定數額的資金，在約定的期限還本付息的融資方式。

文化創意企業信貸融資涉及的主要參與主體包括借貸方（文化創意企業）、擔保機構（擔保及保險類公司）、貸出方（銀行）。擔保方式主要是圍繞無形資產沉澱下來的知識產權（主要是版權）和相關收益權（如未來收益權、應收賬款）來設計文化信貸產品，因此融資模式具有多樣化特點。

主要的信貸融資模式有版權質押、商標權、專利權、應收賬款質押、未來收益權質押等無形資產質押擔保融資模式和法人無限連帶責任、中小企業聯保、打包貸款模式，以及上述各種質押擔保形式間的組合信貸融資模式。

企業申請銀行信貸一般分為開戶、申請貸款、客戶經理貸前調查、審批、簽訂借款合同、落實抵/質押合同或其他保證合同、放貸、貸後管理、貸款到期收回等九個環節。

交易所發行債券融資

上交所和深交所同為我國證券集中交易提供場所和設施的另一主體市場，由中國證監會直接監督管理。上交所和深交所債券市場主要以發行企業債、公司債、中小企業私募債等產品為主。其中，企業債發行由國家發改委審核﹔公司債由證監會審核，且現階段僅限於上市公司發行﹔其余品種則由央行主導。

銀行間市場從債券托管量和交易量來說都佔絕大部分，債券品種主要有國債、政策性金融債、央行票據、短期融資券和企業債，交易者主要以機構投資者為主，普通投資者無法參與。交易所債券市場雖然現在規模較小，但卻是未來的主要發展方向，而且也是普通投資者當前唯一可以參與的債券市場。交易所市場的債券品種主要有國債、企業債和可轉債。

交易所債券市場挂牌交易的債券品種主要有公司債、企業債、中小企業私債、中小企業可交換私募債、可轉債、分離債等。

銀行間交易商市場協會債券融資

信用類債券融資專指項目主體通過中國銀行間債券市場發行相關信用類債券產品進行融資。我國信用類債券融資市場主要指中國銀行間債券市場。中國銀行間市場交易商協會市場是由包括銀行間債券市場、同業拆借市場、外匯市場、票據市場和黃金市場在內的銀行間市場，業務主管部門為中國人民銀行。

中國銀行間市場交易商協會（以下簡稱“交易商協會”）是債務融資工具的主管部門，管理方式為注冊制管理，發行人通過主承銷商提交必要的材料，在中國銀行間市場交易商協會注冊後就可以在銀行間市場發行債務融資工具。目前注冊有效期均為2年，發行人可在2年有效期內注冊，額度可分期分次發行。

中國銀行間債券市場是我國債券市場的主力，債券托管量佔比90％以上，主要發行國債、金融債、央行票據、政府支持機構債，企業債、公司類債券以及公司信用類債務融資產品。文化類企業主要以信用類債務融資產品為主。公司信用類債務融資產品包括超短期融資券（SCP）、中小企業集合票據（SMECN）、短期融資券（CP）、中期票據（MTN）、定向工具（PPN）、資產支持票據（ABN）等6種信用類債券。

信托融資

信托是指委托人基於對受托人的信任，將其財產權委托給受托人，由受托人按照委托人的意願以自己的名義，為受益人（委托人）的利益或其他特定目的進行管理和處分的行為。存在委托人、受托人和受益人三方當事人。信托融資的渠道主要是依法設立的信托公司。信托融資模式主要包括貸款融資模式、權益性融資模式、資產證券化融資模式以及股權信托（PE信托）模式等。

中國金融市場主要是以銀行業為主體，在以間接融資為主體的金融市場上，雖然信貸配給廣泛存在，但貸款門檻高。在此情況下，信托融資能夠為文化創意企業尤其是中小企業融資提供一個新的解決方案。

擔保融資

擔保融資是指在企業自身無力提供足夠的擔保措施時，由擔保公司作為第三方承擔一定的風險和責任，為企業向資金提供方（包括銀行等）提供擔保，由資金提供方發放貸款。適應文化創意企業擔保融資的種類主要有：銀行貸款擔保、企業債券擔保、信托計劃擔保、貿易融資擔保、融資租賃擔保。

文化創意企業擔保融資的模式主要是信用擔保融資。所謂的信用擔保是指文化創意企業在向銀行融通資金過程中，根據合同約定，由依法設立的擔保機構以保證的方式為債務人提供擔保，在債務人不能依約履行債務時，由擔保機構承擔合同約定的償還責任，從而保障銀行債權實現的一種金融支持方式。信用擔保的本質是保障和提升價值實現的人格化的社會物質關系。

由於文化創意企業輕資產的特性，信用擔保融資已成為其解決資金問題的主要途徑，目前國內中小文化創意企業信用擔保融資機構已經有很多。

文化創意企業信用擔保融資的種類主要包括流動資金貸款擔保和綜合授信擔保。

小額貸款融資

小額貸款公司是由自然人、企業法人與其他社會組織投資設立，不吸收公眾存款，嚴禁非法集資攬儲，經營小額貸款業務的有限責任公司或股份有限公司。與銀行相比，小額貸款公司更為便捷、迅速，適合中小企業、個體工商戶的資金需求﹔與民間借貸相比，小額貸款更加規范、貸款利息可雙方協商。

小額貸款公司對於緩解中小企業的融資難問題發揮了重要的作用，但目前小額貸款公司在發展過程中存在經營品種單一，經濟效益偏低、後續資金不足、缺乏相應的專業人才、監管主體不明確等一些問題。

融資租賃

融資租賃是指出租人根據承租人對租賃物件的特定要求和對供貨人的選擇，出資向供貨人購買租賃物件，並租給承租人使用，承租人則分期向出租人支付租金，在租賃期內租賃物件的所有權屬於出租人所有，承租人擁有租賃物件的使用權。租期屆滿，租金支付完畢並且承租人根據融資租賃合同的規定履行完全部義務後，對租賃物的歸屬沒有約定的或者約定不明的，可以協議補充﹔不能達成補充協議的，按照合同有關條款或者交易習慣確定，仍然不能確定的，租賃物件所有權歸出租人所有。

融資租賃是集融資與融物、貿易與技術更新於一體的新型金融產業。由於其融資與融物相結合的特點，出現問題時租賃公司可以回收、處理租賃物，因而在辦理融資時對企業資信和擔保的要求不高，所以非常適合中小企業融資。其形式主要分為直接租賃、售後回租、杠杆租賃等三種形式。

※股權融資※

天使融資

天使投資人又被稱為投資天使（Business Angel），天使投資是權益資本投資的一種形式，指具有一定淨財富的個人或者機構，有閑錢願意做主業外投資的，對具有巨大發展潛力的初創企業進行早期的直接投資，屬於一種自發而又分散的民間投資方式。

按照行業經驗及創業經驗分，天使投資人包括：具有豐富生產運營經驗的天使投資人、守護天使、僅追求投資回報的天使投資人、富有創業經驗的天使投資人。按投資額度分，天使投資人又包括：支票天使、增值天使、超級天使。

VC/PE 融資

私募股權融資是指有融資需求的企業在相關中介的協助下，與特定的投資人接觸，經過雙方協商一致，以出讓部分股權的方式獲得投資人投資的一種融資行為。

文化創意企業私募股權融資本質上是文化創意企業以出讓公司一定比例的股份給投資機構來實現融資。雙方交易的是股權權益，即公司一部分的控制權。

文化創意產業投資基金

文化創意產業投資基金是借鑒成熟資本市場“產業投資基金”運作模式，由發起人定向募集，委托專業機構管理基金資產，主要採取股權投資方式解決文化創意產業融資問題的一種探索和嘗試。

它通過發售基金份額（基金單位）募集資金形成獨立財產，交由專門投資管理機構按照資產組合原理直接投資於特定產業的未上市文創企業，並通過資本經營和提供增值服務對所投資企業加以培育和輔導使之相對成熟和強壯，以實現資產保值增值從而獲得投資收益的投資方式。

文化創意產業投資基金按所有制性質可分為國有控股參股的文化投資基金、民間資本全資的文化投資基金﹔按出資幣種可分為人民幣出資的文化產業基金、外幣出資的文化產業基金﹔按投資的專向性可分為：綜合性的文化產業投資基金、專項文化產業投資基金。

※項目融資※

產品服務類眾籌

項目眾籌，是指用團購+預購的形式，向網友募集項目資金的模式。眾籌利用互聯網和SNS傳播的特性，讓小企業、藝術家或個人對公眾展示他們的創意，爭取大家的關注和支持，進而獲得所需要的資金援助。相對於傳統的融資方式，眾籌更為開放，能否獲得資金也不再是由項目的商業價值作為唯一標准。隻要是網友喜歡的項目，都可以通過眾籌方式獲得項目啟動的第一筆資金，為更多小本經營或創作的人提供了無限的可能。

眾籌網站的運營按照嚴格的流程，也執行著一定的篩選標准。一般情況下，每個項目的發起者來到一個眾籌網站都要經歷的流程是：注冊→登陸→在線提交申請→完善項目文案、視頻，回報設置，個人身份信息等內容→提交審核，等待工作人員聯絡。而眾籌網站會根據項目發起人提供的資料對項目進行初步判斷，一般資料不足的會直接打回，可以在補充了充分的資料後重新提交。

影視投資基金

影視投資基金泛指投資影視項目股權、版權購買的公募、私募基金。包括專項基金和投向中包含影視文化產業的非專項基金。

從1995年開始，業外資金投入好萊塢的情況開始興起，組合投資理念被引入電影領域，如果能將資金分散投入到20部至25部電影中，既可以回避風險又可以保證一定比例的回報。這種潮流貫穿上世紀九十年代後半葉。大熱電影《阿凡達》的總投資中，有兩家電影基金公司承擔了60%的投資，憑借這部電影的高票房，兩個基金也有非常高的收益。

自2009年以來，以不同形式為投資影視設立的基金或者產品超過30隻，規模約為350億，產品收益率在7%至25%浮動。

影視基金產品形式包括PE/VC、投連險、信托產品、基金子公司產品、有限合伙企業模式等。

藝術品投資基金

藝術品投資基金是藝術品投資管理機構為藝術品投資市場建立的一種資本投資與運作形式，是指在藝術品投資市場有特定目的與用途的資金投資形式，是一種間接化的證券投資方式。

藝術品基金可分為公募和私募兩類，公募的藝術品基金通過銀行、信托公司等金融機構的名義發行。藝術品私募投資基金是指以非公開的方式向社會特定公眾發行藝術品投資受益憑證，目的是募集資金的藝術品投資基金。藝術品投資基金的出現代表了一種更為專業和理性的藝術品投資方向。

具體來說，目前，國內私募藝術品投資基金主要有三種類型：一是公司制架構，二是委托制架構，三是有限合伙制架構。根據藝術品投資基金的運作方式的差異，藝術品投資基金還可以分為封閉式藝術品投資基金和開放式藝術品投資基金。

藝術品投資基金標的物的運作模式主要有三種：一是藝術品組合投資模式，二是藝術家信托投資模式，三是藝術品對沖投資模式。

產權交易融資

產權交易是資產所有者將其資產所有權和經營權全部或者部分有償轉讓的一種經濟活動。產權交易具有限制性、復雜性、多樣性、市場性等特征，是中小文化創意企業融資新渠道。文化創意企業產權交易融資模式是文化創意企業的產權所有者通過出售公司的產權將企業的一部分治理責任推向社會，同時獲得必要的資金支持。

文化創意企業產權交易融資的形式：（一）從所有制性質來看產權交易形式可以分為：國有企業之間的交易﹔國有企業與集體企業之間的交易﹔國有企業、集體企業與私營企業或個人之間的交易。（二）交易內容看：可分為企業整體產權交易和部分產權交易。

目前，文化創意企業進行產權交易融資的渠道/場所主要有產權交易所、產權交易市場、知識產權交易市場（例如“北京東方雍和國際版權交易中心”）。

※上市融資※

境內外上市融資

上市融資是指將經營公司的全部資本等額劃分，表現為股票形式，經批准後上市流通，公開發行，由投資者直接購買，從而實現短時間內籌集資金支持公司實現特定的經營目標。

文化創意企業上市的渠道主要分為境內上市和境外上市。境內上市包括上海證券交易所和深圳證券交易所的主板市場，深圳證券交易所的中小板市場和創業板市場，以及全國中小企業股票轉讓系統（新三板）。境外上市主要包括香港聯合交易所的主板和創業板市場，美國紐約證券交易所、美國NASDAQ、倫敦證券交易所、新加坡證券交易所等。

傳媒集團類公司以及有著優質經營資源、有很高的行業地位的文化類企業適合國內和香港主板市場。成長性高、有特殊經營資源且在同行業當中處於前列、有發展潛力的文化創意企業可選擇國內中小板市場和創業板市場。具有明顯的創新與技術優勢的文化創意企業可選擇國外上市，其規范化和國際化更明顯。

新三板挂牌融資

新三板融資是指以新三板企業為主體融通資金，使新三板企業及其內部各環節之間資金供求由不平衡到平衡的運動過程。當資金短缺時，以最小的代價籌措到適當期限，適當額度的資金﹔當資金盈余時，以最低的風險、適當的期限投放出去，以取得最大的收益，從而實現資金供求的平衡。文化創意企業新三板融資方式以定向增資募集為主，不公開發行股票，不向社會公眾募集資金。其次是公司債、可轉債、中小企業私募債等。

文化創意企業新三板融資一般分為挂牌前融資（PE、股權激勵等）以及挂牌後的定向增資。挂牌前融資一般在公司進行股份制改造前進行。挂牌後的定向增資則為向特定對象簽訂增發股票協議進行融資。新三板融資模式企業自主控制權很強，融資金額、融資時間及融資對象由企業決定。

※互聯網金融※

互聯網金融

互聯網金融是指借助於互聯網技術、移動通信技術實現資金融通、支付和信息中介等業務的新興金融模式，既不同於商業銀行間接融資，也不同於資本市場直接融資的融資模式。互聯網金融包括三種基本的企業組織形式：網絡小貸公司、第三方支付公司以及金融中介公司。當前商業銀行普遍推廣的電子銀行、網上銀行、手機銀行等也屬於此類范疇。

（內容摘編自《2014北京市文化金融合作手冊》）